# taz.de -- Lehren aus der Lehman-Pleite: Gemeinwohlinteressen zuerst

	# taz.de -- Lehren aus der Lehman-Pleite: Gemeinwohlinteressen zuerst

	> Vor zehn Jahren brachte die Pleite der US-Bank die Finanzmärkte ins
	> Straucheln. Diese sind nun größer den je – und sollten geschrumpft
	> werden.

	Bild: Auf der einen Seite ist viel zu holen, auf der anderen weniger

	Zehn Jahre nach der [1][Pleite der US-Bank Lehman Brothers am 15. September
	2008] sind die Finanzmärkte dominanter als je zuvor. Zwar hat es seitdem
	viele durch die G20 koordinierte Reformen gegeben. Doch die Finanzmärkte
	sind nach wie vor zu groß. Sie sind trotz Finanzkrise sogar
	weitergewachsen.

	Allein in der Eurozone übersteigt das Finanzvermögen den Wert realer Güter
	und Dienste heute um mehr als das Fünfzehnfache. 2008 war es noch rund das
	Elffache und 2000 gut das Doppelte. Der Eigenhandel der Finanzinstitute
	untereinander überwiegt weit vor produktiven Investitionen. Auch
	Supermärkte und andere realwirtschaftliche Unternehmen erzielen ihre
	Gewinne verstärkt im Finanzhandel. Weil das Lohnwachstum hinter dem
	Wirtschaftswachstum zurückgeblieben ist, sind Finanzanlagen oft lukrativer
	als produktive Investitionen. Denn die rentieren sich nur bei kaufkräftiger
	Nachfrage.

	Zum einen schafft ein solches Finanzsystem Risiken, statt
	realwirtschaftlich zu managen, was die eigentliche Aufgabe von
	Finanzinstituten ist. Zum anderen beeinträchtigt es unseren Alltag, indem
	es Lebensbereiche dem Renditestreben aussetzt. Gewinnorientierte
	Finanzierungen wie von Gesundheit, Mobilität und Wasserversorgung führen
	häufig zu Preiserhöhungen, Qualitätseinbußen und dem Ausschluss von
	Personen. So wurden, obwohl ökologisch und sozial sinnvoll, mit der
	Vorbereitung auf den Börsengang der Deutschen Bahn zuhauf Bahnhöfe in
	ländlichen Regionen geschlossen.

	Das Wichtigste bleibt daher, die Finanzmärkte zu schrumpfen. Vielmehr ist
	die öffentliche und nicht renditeorientierte Finanzierung zu stärken. Das
	ist auch eine Grundvoraussetzung, um die Nachhaltigkeitsziele der UNO
	erreichbar zu machen. Angesichts der massiven Ungleichheit nicht nur von
	Einkommen, sondern auch Vermögen, wären Vermögensteuern eine geeignete
	Einnahmequelle, um öffentliche Investitionen zu finanzieren.

	Das Mantra öffentlicher Sparpolitik ist jedoch allgegenwärtig. Es setzt
	sich fort, wenn es um die Nachhaltigkeitsziele und das Pariser
	Klimaabkommen geht. Deren Finanzierung sei in erster Linie mit privaten
	Geldern zu stemmen, heißt es in zahlreichen Dokumenten und Reden. Die
	EU-Kommission hat dieses Jahr einen entsprechenden Aktionsplan vorgelegt:
	Braune Investitionen wie in Kohle sollen in grüne umgelenkt werden. Die
	Finanzbranche wirbt dazu für Steuererleichterungen und niedrige
	regulatorische Standards wie geringere Eigenkapitalanforderungen. Letzteres
	gibt es bereits unter dem Vorwand, Kredite an kleine und mittelständische
	Unternehmen zu fördern – ohne positive Wirkung. Derlei Geschenke an den
	Finanzsektor wären ein Schritt zulasten von Finanzmarktstabilität im Namen
	von Grün. Nachhaltigkeit erfordert in erster Linie, private Gelder zu
	öffentlichen umzulenken.

	Es ist ein – später – Erfolg, dass nach der Lehman-Pleite neue
	Institutionen wie eine europäische Finanzaufsicht und international
	koordinierte Reformen entstanden sind. Schwerwiegende Finanzkrisen sind
	bereits seit den 1970ern, als der Regulierungsabbau begonnen hatte,
	vermehrt aufgetreten. Dazu zählt die Asienkrise von 1997. Doch jetzt waren
	erstmals die USA und die EU in bisher unbekanntem Ausmaß betroffen.

	Ein Kernelement der G20-Reformen sind neue Eigenkapitalstandards für
	Banken. Sogar Länder über die G20 hinaus wie Malaysia haben sie umgesetzt.
	Mangelndes Eigenkapital war mit ein Hauptgrund für die Krise gewesen, da
	Banken Verluste nicht abfangen konnten. Unter anderem müssen Banken ihr
	Gesamtgeschäft nun zu mindestens 3 Prozent aus Eigenkapital finanzieren.
	Die übrigen 97 Prozent dürfen auf Pump sein. Dieser Verschuldungsgrad ist
	weiterhin viel zu hoch. Bis zu den 1970ern, als das Management von Banken
	meist persönlich haftete, war mit 20 Prozent deutlich mehr Eigenkapital
	gängig. Heute sperren Banken sich dagegen: Schließlich sind die Boni an die
	Eigenkapitalrendite geknüpft – und die ist umso höher, je stärker Banken
	sich mit Kredit finanzieren. Die Bank of England und andere Studien
	empfehlen wie bewährt 20 Prozent Eigenkapital.

	Nachholbedarf besteht ebenfalls bei Schattenbanken – Fonds wie
	Investmentfonds, Hedgefonds und Private-Equity-Fonds. Seit der Krise gibt
	es zwar Berichtspflichten. Eigenkapitalerhöhungen kann die Finanzaufsicht
	aber nur im Einzelfall verordnen. Ausreichend Eigenkapital ist jedoch
	ebenso für die rasant gewachsenen Schattenbanken nötig. Zudem fördert die
	hohe Verschuldung im Finanzsektor keine produktiven Investitionen, sondern
	schädliche Wertpapier- und Immobilienblasen.

	Auch im internationalen Kapitalverkehr kann nur von Reförmchen die Rede
	sein. Das Problem: Zinsänderungen in den USA und der EU bestimmen darüber,
	ob der Kapitalverkehr boomt oder einbricht. Sind die Zinsen dort niedrig,
	fließen Gelder in Schwellenländer, wo die Renditen höher sind. Kündigen die
	USA oder die EU höhere Zinsen an, strömen die Gelder zurück.
	Kapitalverkehrsmanagement wie eine Besteuerung von früh abgezogenen Geldern
	kann den Wechsel von Ebbe und Flut beruhigen. Bis zur Lehman-Pleite hatte
	der Internationale Währungsfonds das strikt abgelehnt.

	Das ist einer – allerdings viel zu eingeschränkten – Zustimmung gewichen:
	Kapitalverkehrsmanagement soll nur ausnahmsweise und zeitlich eng befristet
	erfolgen. Es muss jedoch permanent möglich sein. Für Banken ist es
	selbstverständlich, sich vor Kapitalabflüssen durch die Kundschaft zu
	schützen, so mit Kündigungsfristen für Sparkonten. Das muss umso mehr für
	Staaten gelten.

	## Reformschwerpunkt Vergütung

	Ein weiterer Reformschwerpunkt war Vergütung. Boni hatten die Suche nach
	schnellen Gewinnen angeheizt. Mittel- und langfristige Risiken waren
	vernachlässigt worden. Die G20 einigten sich darauf, die Vergütung an der
	langfristigen Entwicklung zu orientieren. Die EU hat Boni zusätzlich
	gedeckelt – wenn auch sehr großzügig auf maximal das Doppelte vom
	Festgehalt. Ein Provisionsverbot für Finanzberatung scheiterte hingegen in
	der EU. Provisionen werden nur offengelegt – abgesehen von Schlupflöchern
	wie für Versicherungen, die mit Krediten verknüpft sind. Der Ergebnis: Die
	meisten Verträge laufen weiter an den Verbraucherinteressen vorbei, so der
	Bundesverband der Verbraucherzentralen. Provisionsfreiheit, die in
	Großbritannien und den Niederlanden praktiziert wird, kann demgegenüber
	Verkaufsgespräche in Beratung wandeln. Mit Standardprodukten entfällt
	ohnehin viel Beratungsbedarf, und selbst Honorarberatung kann
	kostengünstiger sein als Provisionen.

	Das einseitige Menschenbild, über Anreize wie Boni und Provisionen zu
	motivieren, hat sich fortgesetzt. Doch Anreize – welcher Art auch immer –
	entfremden tendenziell von der Sache an sich. Um sachorientiertes und
	sinnerfülltes Arbeiten zu fördern, sollte die Hauptvergütung das Festgehalt
	sein. Genau das haben Beschäftigte – wenngleich jenseits der
	Managementebene – einiger US-Banken, angestoßen von der Bank Wells Fargo,
	durchgesetzt. Überwindenswert sind ebenso nichtfinanzielle Verkaufsanreize:
	Statt nur einen Teil des Personals zur Belohnung nach Hawaii fliegen zu
	lassen, ist ein Betriebsausflug für alle die bessere Wahl.

	Insgesamt ist die Qualität der Reformen stets im Eigeninteresse der
	Finanzlobby konterkariert worden. Lobbyismus gehört zur Demokratie. Doch
	das Übergewicht der Finanzbranche ist undemokratisch. Eine Lobbyabgabe
	würde dem Ungleichgewicht entgegenwirken: Pro Geldeinheit, die Unternehmen
	für Lobbying im Eigeninteresse ausgeben, würden sie eine Umlage für
	Lobbying im Gemeinwohlinteresse zahlen. Werden zudem die Gehälter der
	Finanzaufsicht an die der Branche geknüpft, wie der Ökonom Joseph Stiglitz
	vorschlägt, wirkt das einem Braindrain entgegen.

	## Finanzaufsicht stärken

	Weiter ist die Finanzaufsicht mit einem Vorsorgemandat rechtlich zu
	stärken: im Zweifel für den Schutz öffentlicher Interessen. Auch [2][für
	Kryptowährungen], die bekannteste davon Bitcoin, ist ein Vorsorgeprinzip
	angebracht, um Nutzen statt Schaden zu fördern, zumal technische
	Entwicklungen schneller voranschreiten als politische Prozesse. Sie
	schwanken extrem, da sie ohne Zentralbank auskommen. Werden sie zunehmend
	im Zahlungsverkehr eingesetzt, kann das Krisen nach sich ziehen. Diese
	Systemrisiken kommen zu individuellen Verbraucherrisiken und zur
	anonymitätsbedingten Nutzung für kriminelle Geschäfte hinzu.

	Demokratiedefizite weisen auch die G20 – im Gegensatz zur UNO ein
	exklusiver Klub – auf. Die UNO hatte 2009 vorgeschlagen, einen von allen
	UN-Mitgliedern gewählten wirtschaftlichen Koordinierungsrat zu gründen –
	eine inklusive Variante und klein genug, um handlungsfähig zu sein.
	Zugleich bleibt es wichtig, nationale Vorreiterpolitiken zuzulassen, denn
	internationale Entscheidungen sind stets nur Minimalkonsense. Folglich
	müssen Länder darüber hinausgehen können.

	Ziel von Demokratie und insbesondere von Volksparteien darf keine Allianz
	mit der Finanzbranche sein. Eine regulatorische Eiszeit oder ein Rückbau
	von Reformen sind völlig fehl am Platz. Es gilt, Gemeinwohlinteressen
	konsequent an die erste Stelle zu rücken. Dabei geht es nicht um viel oder
	wenig Reform, sondern um ihre Wirksamkeit.

	16 Sep 2018

	## LINKS

	[1] /Lehman-Brothers-Pleite/!5175780
	[2] /Der-Hype-um-Bitcoin-und-Co/!5476999

	## AUTOREN

	Suleika Reiners

	## TAGS

	Wirtschaftskrise
	Lehman Brothers
	Schwerpunkt Finanzkrise
	Finanzmarkt
	Geldanlage
	Finanzen
	Schwerpunkt Finanzkrise
	Lehman Brothers

	## ARTIKEL ZUM THEMA

	Geldanlage zum Jahreswechsel: Wohin mit der Knete?

	Viele Sparer befürchten Negativzinsen, sie wollen noch schnell in Aktien
	oder Bitcoins investieren. Das ist keine Lösung für alle.

	Anlagestrategien der Pensionsfonds: Wenn die Rente den Hambi abholzt

	Steckt Ihre Pensionskasse Geld in Rüstungsfirmen, Kohle oder
	Atomkraftwerke? Falls ja, könnte sich das bald ändern.

	Banker zehn Jahre nach Lehman-Crash: „Die Krise betraf alle Banken“

	Die Life Oak Bank aus North Carolina wurde 2008, mitten in der Krise,
	gegründet. Der Chef erzählt, wie sie überleben konnte.

	Zehn Jahre nach der Lehman-Pleite: Krisenwissen für die Kneipe

	Was war da noch mal los? Die wichtigen Schlagwörter zum Finanzdesaster im
	Jahr 2008 und zu seinen langjährigen Folgen.