# taz.de -- Immobilienkrise in China: Baustopps und leerstehende Häuser

	# taz.de -- Immobilienkrise in China: Baustopps und leerstehende Häuser

	> In China weitet sich die Immobilienkrise auf weitere Konzerne aus. Das
	> gefährdet auch den gesellschaftlichen Frieden.

	Bild: In China stehen aufgrund der Immobilienkrise zahlreiche Baustellen still

	Peking taz \| Jenseits des vierten Stadtrings, wo Peking allmählich von
	historischer Hauptstadt zur losen Ballung von Apartmenttürmen übergeht,
	lässt sich Chinas Immobilienblase mit bloßem Auge erfassen: Hinter
	generischen Neubausiedlungen endet eine Straße ganz abrupt im Nirgendwo. Zu
	beiden Seiten erstrecken sich brachliegende Bauflächen, hinter denen jedoch
	weder Arbeiter noch Kräne zu sehen sind. Dafür stehen mitten in der
	Landschaft ein halbes Dutzend unverputzter Stadtvillen herum, deren
	Fertigstellung offenbar durch Geldprobleme pausiert.

	Spätestens seit Evergrande, der zweitgrößte Immobilienkonzern Chinas, im
	September erstmals wichtige Zahlungsfristen in dreistelliger Millionenhöhe
	hat verstreichen lassen, hat Chinas Immobilienblase weltweite Schlagzeilen
	ausgelöst – insbesondere, da sie Ängste vor einer weltweiten
	Wirtschaftskrise wachrief.

	Inzwischen hat sich die Krise längst auf mehrere Entwickler des Landes
	ausgeweitet, die allesamt in Zahlungsschwierigkeiten geraten sind. Fantasia
	hat zu Beginn des Monats eine Zahlung in Höhe von mehr als 200 Millionen
	Dollar verstreichen lassen, Sinic Holdings aus Schanghai wird nächste Woche
	eine große Anleihe in Höhe von 250 Millionen Dollar aller Voraussicht nach
	nicht zurückzahlen können, und Modern Land bittet seine Investoren um einen
	zeitlichen Aufschub.

	Lange Jahre wurde der chinesische Bauboom als reine Erfolgsgeschichte
	erzählt. In der Tat haben Evergrande und Co seit den 90er Jahren Hunderte
	Millionen Chinesen mit modernen Wohnungen versorgt und gleichzeitig der
	Volkswirtschaft einen stets brummenden Motor beschert, der insbesondere
	während Krisenzeiten für Auftrieb sorgte.

	Wer mit dem Hochgeschwindigkeitszug durch die chinesischen Provinzen fährt,
	kann nur staunen über die neuen Wohnbezirke, Flughäfen und Autobahnen, die
	alle paar Monate aus der Landschaft hervor sprießen. Jede x-beliebige
	Millionenstadt, von denen es in der Volksrepublik mittlerweile knapp 120
	gibt, verfügt längst über moderne Geschäftsviertel, deren hoch-ragende
	Skylines praktisch jede europäische Metropole in den Schatten stellen.

	Geisterstädte inmitten der Provinz

	Doch wer hinter die glitzernde Fassade blickt, entdeckt auch den Größenwahn
	hinter der Bauwut: leerstehende Hochhäuser, Geisterstädte inmitten der
	Provinz und unzählige traditionelle Dörfer, die ohne Rücksicht auf
	bestehende soziale Strukturen von Bulldozern dem Erdboden gleichgemacht
	werden.

	Doch in Peking merkt man noch wenig von der sich ankündigenden Krise. „Auf
	unser Geschäft hat die Evergrande-Krise eigentlich keinen Einfluss“, sagt
	Jin, während er am Straßenrand auf seinem Elektro-Scooter sitzt. Der
	Endzwanziger ist ein typischer Makler, wie man ihn in der Hauptstadt oft
	findet: jung, zugezogen aus der Provinz und hochgradig motiviert, in den
	nächsten Jahren möglichst viel Geld anzuhäufen.

	An diesem feucht-kühlen Abend führt Jin ein paar Interessenten durch eine
	generische Wohnsiedlung, wie sie in Peking kaum voneinander zu
	unterscheiden sind: ein Dutzend 30-stöckige Apartmenttürme, von hohen
	Mauern umzäunt und mit einer kleinen Parkanlage dekoriert. Die Wohnungen
	selbst sind bestenfalls solide, die Preise hingegen königlich: Zwei kleine
	Zimmer werden nach wie vor für umgerechnet 1.300 Euro pro Monat vermietet,
	gehobene Appartements kosten locker das Doppelte.

	Daran habe weder die Pandemie noch die Immobilienkrise etwas geändert, sagt
	Jin. „In Peking dominiert vor allem der Second-Hand-Markt – also Wohnungen,
	die bereits im Privatbesitz sind und nun weiter vermietet werden“, sagt
	Jin. Die Krise hingegen betreffe vor allem die Neubausiedlungen, die in den
	Metropolen im Hinterland errichtet werden. Dort warten derzeit allein
	eineinhalb Millionen Käufer von Evergrande-Immobilien vergeblich auf ihre
	bereits bezahlten, aber bislang noch nicht errichteten Wohnungen.

	Wer sich die Bilanzen des Unternehmens aus Shenzhen durchliest, blickt vor
	allem in ein tiefes Loch: Die Schulden von Evergrande übersteigen das
	Eigenkapital bereits um das Fünffache, mehr als 300 Milliarden Dollar
	Schulden hat der Konzern angehäuft. Dessen Aktienkurse sind zudem nahezu um
	90 Prozent gefallen, und allein bis Ende 2022 werden über 7 Milliarden
	Dollar für Anleihen fällig.

	International ist der chinesische Immobilienmarkt wenig überraschend längst
	zum roten Tuch geworden. Seit der Evergrande-Krise gehen Investoren auf
	sichere Distanz. Nur einen einzigen Deal von Investoren aus dem Ausland hat
	die Branche seither abschließen können. Zu groß ist die Angst, dass man auf
	seinen Zahlungen sitzen bleibt.

	Doch aus europäischer Sicht legt der Blick auf die Statistiken dennoch
	nahe, dass es keinen Anlass zur Panik gibt: Zu 95 Prozent ist der
	Immobilienriese Evergrande in chinesischem Besitz. Auch beim Fremdkapital
	spielen ausländische Großbanken und Vermögensgesellschafter kaum eine
	Rolle. Die Allianz-Versicherung soll kolportiert mit rund 130 Millionen
	Euro als größter Geldgeber aus Deutschland beteiligt sein. Was nach viel
	klingt, ist tatsächlich ein Griff aus der Kaffeekasse. Nur zum Vergleich:
	Die Flutkatastrophe im Sommer kostet das Unternehmen locker das Vierfache.

	Too big to fail?

	Doch natürlich hat jede Verlangsamung des chinesischen Wirtschaftswachstums
	auch immer Auswirkungen auf die Weltgemeinschaft. Die Volksrepublik
	generiert schließlich knapp 30 Prozent des weltweiten Wirtschaftswachstums.
	Und insbesondere Exportländer wie Deutschland sind ganz besonders abhängig
	vom ökonomischen Wohlergehen der Chinesen: Wenn dort die 400 Millionen
	starke Mittelschicht unter finanziellen Problemen leidet, muss man kein
	Hellseher sein, um die Folgen zu prognostizieren. Gespart wird sicherlich
	zuerst beim Kauf ausländischer Premiumgüter wie Volkswagen oder iPhones.

	Vor allem innerhalb Chinas wird die Immobilienkrise zu einem bösen Erwachen
	führen. Der bisherige Ansatz der Regierung in Peking hat viele Ökonomen
	überrascht: Evergrande gilt zwar weiterhin als „too big to fail“, doch
	bislang hat die Staatsführung keinen Finger gerührt. Die Botschaft ist wie
	ein warnender Fingerzeig an die teils von Gier getriebenen
	Immobilienentwickler zu verstehen: Marktwirtschaft besteht eben nicht nur
	aus Chancen, sondern auch aus Risiken.

	Um sich die Dimension des Problems vor Augen zu führen, sollte man ein paar
	Kennziffern wissen: Bis zu 30 Prozent des chinesischen Wirtschaftswachstums
	hängt mit der Immobilienbranche zusammen. Zudem ist sie für chinesische
	Konsumenten praktisch die einzige langfristige Anlageinvestition, bis zu
	drei Viertel ihres Ersparten haben die Chinesen in Wohnbesitz geparkt. Denn
	die Inflation treibt die Gelder weg vom Sparbuch, die stark schwankenden
	Aktienmärkte im Inland gleichen eher einem Glücksspiel und auch das
	Investieren in ausländische Aktien ist verboten.

	Das überhitzte Geschäftsmodell der chinesischen Immobilienentwickler
	basiert seit jeher auf Pump. Nur mit neuen Schulden ließ sich der Motor
	noch am Laufen halten. Ein Eingreifen der Regierung war längst überfällig,
	wurde jedoch zunehmend heikel. Erst dieses Jahr erschwerte Peking
	Unternehmenskredite, was angefangen von Evergrande das Kartenhaus zum
	Einstürzen brachte.

	Doch bevor die Schuldenwelle überschwappt und auch die großen Staatsbanken
	mit runterzieht, werden die Wirtschaftsplaner mit Sicherheit an einen
	Rettungsschirm basteln – aber, und daran besteht mittlerweile kein Zweifel
	mehr, nur punktuell und wo es unbedingt notwendig ist.

	Die rote Linie zieht Peking vor allem dort, wo die gesellschaftliche
	Stabilität gefährdet ist: Denn wenn die eineinhalb Millionen Hauskäufer aus
	der Mittelschicht leer ausgehen, droht der stumme Gesellschaftsvertrag
	zwischen Regierung und den Betroffenen zu zerbrechen. Dieser lautet: So gut
	wie gar keine politischen Rechte, dafür aber ein gewisser Wohlstand. Die
	privaten Hauskäufer werden also eher nicht leer ausgehen, viele
	unternehmerische Geldgeber hingegen schon.

	15 Oct 2021

	## AUTOREN

	Fabian Kretschmer

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