Сегодня на работе одна из коллег попросила написать ей "отзыв о
производственной практике":) Неожиданно для себя я стал руководителем
практики "предприятия". Не знаю, почему этот отзыв ей не написал её
куратор. Наверное, потому что попросить меня, сидящего от неё за
соседним столом, было проще.
Курс Introdution to Finance постепенно подползает к концу. В целом,
чем дальше, тем он становится невыносимее, поэтому лекции последней
недели я даже и не смотрел. Объяснять на пальцах CAMP - это весело,
но, видимо, не для тех, кто испорчен математическим образованием. А
когда я увидел этот кадр:
я понял, что точно знаю, что лицо профессора скрывает на слайде букву
"Й":) Я начал сомневаться в адекватности курса ещё неделю назад,
когда была выписана следующая "формула цены акции":
где $latex DIV_n$ - дивиденд за период $latex n$, $latex r$ -
безрисковая процентная ставка. Безумие этой формулы состоит в двух
моментах. Во-первых, очень многие компании вообще не платят
дивидендов. Во-вторых, многие компании не живут долго. И вовсе не
потому, что они банкротятся, а потому что их поглощают другие. Как
Procter & Gamble поглотил Gillette семь лет назад. Поэтому ряд этот
вовсе не такой уж бесконечный, а если и так, то все слагаемые в нём
случайны, почему и применение его на практике (и даже для
теоретических выводов) совершенно немыслимо. Однако, всё это навело
меня на размышления и поиски, из которых я извлёк пользу. В частности
я пришёл к заключениям, что во-первых, дивидендов либо нет вообще,
либо доходность по ним в пределах одного-нескольких процентов
годовых, поэтому пользоваться дивидендами имеет смысл, лишь покупая
акции после объявления в СМИ о решении выплатить дивиденды, и
продавая после даты закрытия реестра. Для защиты такой
непродолжительной покупки от ценовых колебаний имеет смысл
использовать хедж в виде короткой продажи фьючерса на покупаемую
акцию. Во-вторых, рост цен на акции - по большей части просто
финансовая пирамида. Единственное, что обеспечивает реальную цену
акции - это опасность поглощения. Если какой-то гигант планирует
поглотить компанию, то это непременно повысит спрос на акции и
вызовет рост цен. А покупать акции по их рыночной цене в целях
поглощения имеет смысл только в том случае, если рыночная
капитализация компании меньше, чем реальные активы компании с учётом
ожидаемого развития бизнеса после поглощения.
